Finansijska analiza, 01. novembar – 05. novembar, 2022

нов 08, 2022

Pregled tržišta

 

finansijska-analiza-01-novembar-05-novembar-2022

 

Svet

 

Milijarder i menadžer hedž fondova Rej Dalio je citiran 25. januara 2021. godine: „Mi smo na ivici užasnog građanskog rata“! Isti Rej Dalio je upozoravao dugo vremena o ponavljajućim „superdužničkim krizama“ (jubilarnim ciklusima) koje se mogu pratiti sve do Starog zaveta. One se obično dešavaju svakih 50 do 75 godina i uvek se završavaju velikim negativnim događajem, kako ekonomskim tako i geopolitičkim.

Apsolutno pravi maksimum u trenutnom ciklusu dostigli smo na prelazu milenijuma, kada su berze širom sveta istorijski bile precenjene za jedinstveno vreme. Pad u 2000-2003. i 2007-2009. nominalno je zaustavljen padom kamatnih stopa i sve većim viškom likvidnosti u vidu istorijski jedinstvene kreditne ekspanzije (kvantitativno pošuštanje) (pogledajte gornji crveni pravougaonik „Štampanje novca i kredita” na slici.  Trenutno smo na početku završne faze ciklusa: „Revolucije i ratovi“ (pogledajte donji crveni pravougaonik na slici )!

 

 

Tako epohalni porast akcija (početak globalne ekonomske i globalne dužničke krize) kao na prelazu milenijuma dešava se samo jednom u sedam decenija. Ovo je poslednji slučaj bio 1929. godine.

 

 

                     Ciklus od tri generacije zasnovan na berzi UK/SAD od 1695. do 2000.

 

Najnoviji izveštaj Globalnog penzijskog indeksa od Mercer/CFA instituta. On ispituje penzione sisteme pojedinačnih zemalja i ocenjuje ih u smislu njihove adekvatnosti, održivosti i integriteta. Takva poređenja su teška jer se penzijski sistemi i praksa uveliko razlikuju kako između zemalja tako i unutar njih. Ali to je pošten pokušaj da se uporede sve zemlje koristeći standardizovanu metriku. Evo rezimea rezultata:

Radnici i penzioneri na Islandu, Holandiji i Danskoj: njihovi sistemi su „vrhunski i robusni“. Ali oni su takođe relativno mali. Pogledajte kategoriju „B“ malo niže za neke veće ekonomije. Ovde nalazimo Veliku Britaniju – koju bi verovatno trebalo smanjiti s obzirom na nedavne događaje – kao i Švajcarsku, Kanadu i Nemačku.

SAD i Francuska dobijaju C+, što znači da imaju „velike rizike i/ili nedostatke“. Neke veoma velike ekonomije spadaju još dublje u kategorije C i D: Meksiko, Brazil, Italija, Kina, Japan, Tajvan, Južna Koreja, Turska, Indija i Argentina. „Efikasnost i održivost su u pitanju“ je veoma ljubazan način da se kaže: „U nevolji ste“. SAD imaju ozbiljne probleme.

 

 

Poređenje proizvodnog PMI pokazuje razliku u ekonomskom razvoju.

Evropski pandan za proizvodni sektor ilustruje razmere nadolazeće recesije. Pokazatelj za celu zonu evra pao je sa 48,4 na 46,4 poena. Nijedna veća evropska država još uvek nije iznad granice od 50 poena, a ni u jednoj od njih nema rasta vrednosti, kao što pokazuje sledeća tabela. Za poređenje, pogledajte razvoj u SAD u koloni desno.

 

 

Razvoj azijskih zemalja takođe se značajno razlikuje od Evrope. Dok su tamošnje ekonomije prošle jeseni u manjoj meri dostigle potencijal rasta, manje su pogođene krizom u zapadnim zemljama. Pad PMI podataka je manji, neke zemlje su u stanju da ostanu iznad praga rasta od 50 poena.

 

 

Deglobalizacija je u toku više od jedne decenije. Prema podacima Svetske banke, udeo globalnog BDP-a u globalnoj trgovini pao je sa 61% u 2008. na 52% u 2020. A Izveštaj Ujedinjenih nacija o svetskim investicijama za 2022. pokazuje da investicije koje zahtevaju izgradnju novih stranih proizvodnih pogona – takozvane „grinfild investicije“ – u prva tri meseca 2022. godine bile su manje za 21% u odnosu na isti period 2021. godine.

Takođe doživljavamo ono što predstavlja finansijsku deglobalizaciju u vidu tarifa, kontrole izvoza i nemogućnosti da dobijemo osiguranje za operacije u jurisdikcijama koje se smatraju visokorizičnim:

Tarife. Količina trgovine koja podleže carinama porasla je više od deset puta od 2010. godine na  1,5 biliona dolara godišnje, prema podacima Svetske trgovinske organizacije.

Kontrole izvoza. Sve veći niz takozvanih „tehnologija dvostruke upotrebe“ – tehnologija koju je razvila vojska za nevojne primene, ili obrnuto – postao je predmet izvozne kontrole.

Nedostatak osiguranja. Globalna preduzeća zahtevaju mnoge vrste osiguranja za svoje prekogranične operacije. Malo poznata vrsta pokrića je posebno važna za poslovanje u manje stabilnim zemljama; osiguranje od političkog rizika. Ovo pokriće štiti multinacionalne kompanije od rizika kao što je konfiskacija njihovih objekata ili njihove finansijske imovine.

 

Svetski BDP će gubiti 1,5 odsto godišnje zbog fragmentacije globalne trgovine na zasebne blokove, upozorila je Kristalina Georgijeva, generalni direktor Međunarodnog monetarnog fonda (MMF), na ceremoniji otvaranja međunarodne izložbe u Kini.

Ako bi se svet i naša trgovina podelili na dva bloka, onda očekujemo trajni godišnji gubitak globalnog BDP-a od 1,5 odsto“, rekla je ona.

Georgieva je dodala da MMF procenjuje gubitke regiona Azije i Pacifika na 3% BDP-a zbog ključne uloge koju igra trgovina za region.

 

SAD

 

Tokom protekle 43 godine, američke realne plate su porasle za 6,9%. Ne za 6,9% godišnje. Ukupno 6,9%. To je oko 0,16% godišnje.

 

 

Zahtev za povećanje stanarine za oktobar 2022. je i dalje pozitivan, što je jasno odstupanje od implicitnog dvogodišnjeg naslaganog pada tokom perioda pre Covid-a.

 

 

Nezaposlenost u SAD u oktobru je odmah porasla na 3,7% sa septembarskog nivoa od 3,5%, a broj zaposlenih u nepoljoprivrednim sektorima privrede povećan je za 261 hiljadu, iz podataka Ministarstva rada zemlje.

Analitičari koje je anketirao portal DailiFKS očekivali su da će indeks porasti na samo 3,6%. A povećanje broja radnih mesta u nepoljoprivrednim sektorima privrede zemlje projektovano je na nivou od 200 hiljada.

Istovremeno, Agencija je revidirala procenu rasta broja zaposlenih u nepoljoprivrednim sektorima privrede u septembru i podigla ga na 315.000.

 

FED

 

Kao što se i očekivalo, FOMC je povećao ciljnu stopu Fed fondova za 0,75% na 3,75% – 4,00%. Investiciona kamatna stopa je takođe korigovana za 0,75% na 3,90%. Predsednik Fed-a Pauel je naglasio da je pitanje kada će nivo prilagođavanja kamatnih stopa biti umeren manje važno od pitanja koliko će kamatne stope ukupno morati da se podignu i koliko dugo će morati da se zadrži restriktivni kurs.

Pokazalo se da je inflacija uporna. Spremnost FED-a da se bori protiv njih može se pokazati privremenom. Bez obzira na ishod predstojećih izbora, malo je verovatno da će centralni bankari naći veliku političku podršku za dalja povećanja kamatnih stopa. Vlada se suočava sa ogromnim povećanjem troškova pozajmljivanja na rekordnih 31 bilion dolara duga, jer se privreda suočava sa potencijalno razornom recesijom izazvanom stambenim zgradama 2023. Bez obzira na to da li politički ili ekonomski faktori na kraju primoraju Fed da baci peškir, povećanja stopa će na kraju doći do kraja. Kreatori politike možda najavljuju neku vrstu pobede nad inflacijom, ali neće moći.

Dug po bankarskim karticama raste 18,4%

Sve veća zaduženost građana.

 

 

Bankarske rezerve pale za godinu dana za 1.200 milijardi dolara.

 

 

U svojim naporima da se bori protiv inflacije, Federalne rezerve su stalno povećavale kamatne stope tokom proteklih osam meseci. U stvari, očekuje se da će sutra povećati stope za još 0,75%.

 

Ali Fed sada ima ogroman problem.

 

Prema poslednjem bilansu stanja, Fed poseduje obveznice u vrednosti od 8,3 triliona dolara. To je prilično veliki portfolio.

Zapamtite da cene obveznica padaju kako kamatne stope rastu. Kako je Fed u poslednje vreme agresivno podizao stope, uspeli su da stvore ogromne gubitke sopstvenog portfelja obveznica.

U stvari, Fed je samo prošle nedelje izgubio 3,2 milijarde dolara. A u oktobru su izgubili 4,1 milijardu dolara.

4,1 milijarda dolara čini otprilike 10% celokupne kapitalne baze Fed-a, tako da je za njih mnogo novca da izgube, posebno u jednom mesecu. A ovi gubici su uglavnom rezultat njihovog povećanja kamatnih stopa zbog kojih je njihov portfelj obveznica izgubio vrednost.

Ovim tempom Fed će biti potpuno nesolventan do sledećeg proleća, u kom trenutku će im biti potrebna pomoć od savezne vlade. Siguran sam da će američki protivnici biti uplašeni takvim prikazom finansija.

 

Kamate na dug po kreditnim karticama 1994-2022.

 

 

Još jedan faktor koji otežava Fed-ov izazov protiv inflacije je veštačko nagomilavanje „uštede“ tokom blokada Covid-a. Prema procenama osoblja Fed-a, to povećanje dostiglo je vrhunac na oko 2,25 biliona dolara tokom trećeg kvartala 2021, ali je od tada samo umereno smanjeno na oko 1,70 biliona dolara. To znači da još uvek postoji značajna moć potrošnje u rezervi koja nikada ranije nije bila prisutna tokom ciklusa zatezanja.

Štaviše, više od polovine tog viška drži gornji kvartil domaćinstava (zeleni deo stubova), za koja domaćinstva će verovatno biti poslednji segment na koji će uticati kampanja Fed-a za prikupljanje kamata.

Da budemo sigurni, procenjeno nagomilavanje prikazano u nastavku nikada nije trebalo da se desi. Kao što sada znamo, nikada nije bilo nikakvog opravdanja za blokade, što je rezultiralo naglo smanjenom potrošnjom za usluge, ili kasnijim masovnim stimulacijama, koje su delimično završile na bankovnim računima domaćinstava.

 

 

EU

 

Severni tok 1 – Uništeno 250 metara cevi.

Krater dubok metar i polje krhotina na morskom dnu: Istraga operativne kompanije prvi put otkriva punu veličinu oštećenja gasovoda Severni tok 1. Zbog toga je uništen na dužini od 250 metara. Dobrih pet nedelja nakon što je otkriveno curenje na gasovodu Severni tok 1 u Baltičkom moru, dostupan je prvi izveštaj o istrazi operatera. Kako navodi Nord Stream AG, cev dvostrukog lanca je uništena u dužini od oko 250 metara. Na delu u švedskim vodama otkriveni su krateri duboki tri do pet metara na morskom dnu. Krateri su udaljeni oko 248 metara. Nord Stream AG je saopštio da je deo linije 1 između gasovoda uništen.

 

Svaki četvrti Evropljanin suočava se sa finansijskim poteškoćama zbog naglog rasta cena hrane i energenata, pokazalo je istraživanje francuskog udruženja Sekur populaire i sociološke službe IPSOS.

Studija je sprovedena među šest hiljada ljudi starijih od 18 godina iz zemalja poput Nemačke, Francuske, Grčke, Italije, Poljske i Velike Britanije.

 

Napominje se da su se sa rastom cena, energetskom krizom i posledicama sukoba u Ukrajini 2022. godine, uslovi života mnogih Evropljana naglo pogoršali. Tako je skoro 27% ispitanika reklo da su u teškoj materijalnoj situaciji. Među Grcima je 51%, Britancima 55%, Francuzima 24% i Nemcima 18%.

Vašington nastoji da ojača svoju poziciju u Evropskoj uniji, slabeći svoje odnose sa Kinom. To dovodi do toga da se interesi Kine i Evrope sve više razilaze, a zemlje postaju više konkurenti nego partneri. U međuvremenu, prema ekspertima koje je intervjuisala agencija Prime, trgovinski rat sa Kinom neće biti samo uzaludan, već i destruktivan za evropsku ekonomiju.

Kako je saopšteno pozivajući se na izvore Bloomberga, predstavnici američkog trgovinskog odeljenja su u kontaktima sa evropskim kolegama predložili da razmisle o mogućem korišćenju iskustva izvoznih ograničenja primenjenih na Rusiju u odnosu na Kinu.

Prema izvorima, ne slažu se sve zemlje EU sa ovom idejom. Ali i dalje postoji mogućnost da će kontrola izvoza ograničiti isporuku robe koju Kina može da koristi za izgradnju svojih vojnih kapaciteta.

 

Zvanična inflacija u EU zoni. Realna je mnogo veća.

 

 

 

ECB

 

Evropska centralna banka je spremna da pooštri monetarnu politiku bržim tempom ako trenutna visoka inflacija zavlada i poveća inflatorna očekivanja. Ovo je u petak izjavila predsednica ECB Kristin Lagard, koja je govorila u Estoniji.

Ukupna stopa inflacije u 19 zemalja koje koriste evro skočila je na 10,7% u oktobru sa 9,9% u septembru. Ovo je daleko najviša stopa inflacije u istoriji evrozone, koja datira još od 1997. godine. U odnosu na prethodni mesec, inflacija je porasla za 1,5%; na godišnjem nivou, to je skoro 20%! U Nemačkoj je inflacija porasla na 11,6% na osnovu usklađene metode koju koristi Eurostat. Nemački indeks potrošačkih cena, objavljen prošle nedelje, porastao je na 10,4%, što je najgori nivo od 1951. Inflacija je ostala iznad 20% u tri baltičke zemlje.

 

 

Inflacija je postojala pre intervencije Rusije u Ukrajinu.

 

 

Rusija

 

BDP je pao za 5,0% na godišnjem nivou od septembra nakon -4,0% ranije (u početku -4,1%). Maloprodaja u septembru pala je za 9,8% međugodišnje sa -8,8%. Stopa nezaposlenosti je bila 3,9% u septembru nakon 3,8% ranije (najniža za sve vreme). Realne zarade su pale za 1,2% međugodišnje u avgustu, nakon -3,2% ranije.

 

Kina

 

Jačanje dolara primoralo je Narodnu banku Kine da odredi niži srednji kurs nacionalne valute: 7,2472 juana za jedan dolar u odnosu na 7,2197 u sredu. Fiksiranje u četvrtak bilo je najveće od 22. januara 2008.

Na kontinentalnom tržištu, par je otvorio na 7,3100 pre nego što je porastao na 7,3110, približavajući se skoro 15-godišnjem maksimumu od utorka od 7,3280. U vreme pisanja, par se trguje na 7,3036.

Trgovinski bilans je pokazao suficit od 85,15 milijardi USD (očekivano 95,95 milijardi USD) do oktobra nakon 84,74 milijarde USD. Izvoz je pao za 0,3% g/g (ekp +4,3%) sa +5,0% ranije, dok je uvoz pao za 0,7% (ekp +0,1%) sa +0,3% ranije. U juanima, izvoz je porastao za 7,0%, za 10,7%, a uvoz za 6,8%, za 5,2%.

 

Velika Britanija

 

Pre samo nekoliko nedelja, Velika Britanija, a sa njom i svetski finansijski sistem, bili su pod velikim stresom jer je britanski nacrt budžeta doveo do kolapsa vrednosti derivata kamatnih stopa penzionih fondova. Zbog rasta kamatnih stopa i rizika od nelikvidnosti, penzioni fondovi širom sveta su na ivici propasti. U cilju generisanja novčanog toka, penzioni fondovi su sticali kamatne svopove. Kako su prinosi na obveznice skočili, vrednost ovih svopova je opala, što je zahtevalo ili likvidaciju pozicije ili dopunu marže.

Kao rezultat toga, Banka Engleske je morala da se uključi i podrži britanske penzione fondove i finansijski sistem sa do 65 milijardi dolara kako bi sprečila neplaćanje obaveza.

 

Obaveze za penzije, odnosno dug, predstavljaju značajan deo velikog i rastućeg globalnog tereta duga. Oni su dovoljno veliki da imaju sopstvene sistemske efekte. Čini se da je to slučaj u Velikoj Britaniji. Ako vas zanimaju detalji, preporučujem analizu Bena Hunta. Ben Hant metodično objašnjava kako su godine pada kamatnih stopa povećale obaveze za penzije – veliki problem za sponzore i administratore penzijskih planova.

Niže kamatne stope smanjile su prinos na obveznički deo penzionog fonda. U svetu nultih i negativnih kamatnih stopa, penzioni fondovi jednostavno nisu mogli da ispune svoj ciljni prinos (obično 7%, a ponekad i više) kada je 40%+ portfelja vraćalo 2% do 3% u najboljem slučaju.

 

Savetnici su ih zatim gurnuli u nešto što se zove „investicija vođena obavezama“ ili LDI, u suštini strategija hedž fondova sa leveridžom koja se kladi da će kamatne stope nastaviti da padaju. Oni su pokazali podatke da je ova strategija uvek bila uspešna u poslednjih 30 godina. Samo poslednjih 30 godina bio je period pada kamatnih stopa i inflacije za koji su svi pretpostavljali da će se nastaviti. Dobro je funkcionisalo sve dok kamatne stope nisu porasle…ili, kako Ben kaže, „sve dok matematika nije pala“. Sada svi žele da izađu odjednom.

Zaista, penzije u Velikoj Britaniji su u krizi solventnosti. Ogromni dužnici rizikuju da ne izvrše svoje obaveze. Stoga očajnički pokušavaju da podignu likvidnost. Njihovi kombinovani napori da odmah prodaju državne obveznice Ujedinjenog Kraljevstva podigli su kamatne stope još više, pogoršavajući problem i stvarajući nove probleme. Reč „kaskada“ je veoma prikladna.

 

Banka Engleske podigla je u četvrtak kamatne stope najviše od 1989. godine, ali je takođe upozorila da se Britanija suočava sa dugom recesijom i rekla investitorima da će troškovi pozajmljivanja verovatno porasti manje nego što očekuju.

BoE je povećao kamatnu stopu na 3% sa 2,25%, iako je rekao da britanska ekonomija možda neće rasti još dve godine, što je pad duže nego tokom finansijske krize 2008-09.

Funta pala 40% za 18% prema dolaru.

 

 

Holandija

 

Guverner centralne banke Holandije traži revalorizaciju računa za zlato kao zaštitu solventnosti.

Poslednjih godina, zbog kvantitativnog popuštanja, DNB i sve druge nacionalne centralne banke stvorile su obilje bankarskih rezervi za kupovinu državnih obveznica. Sada kada ECB podiže kamatne stope, DNB mora da plaća bankama sve više kamate na njihove viškove rezervi. Ovi troškovi dovode do toga da DNB trpi gubitke na svom kapitalnom položaju (kapitalu). Treba napomenuti da se sve nacionalne centralne banke Eurosistema suočavaju sa sličnim izazovima.

Za ovu godinu DNB očekuje mali gubitak, ali se za godine 2023. do 2026. očekuje gubitak od 9 milijardi evra. Ali može biti i više. Vlasnički kapital DNB-a trenutno iznosi 11,3 milijarde evra. Ako gubici pređu 11,3 milijarde evra, kapital DNB-a će postati negativan. Iako je moguće da centralna banka posluje sa negativnim kapitalom, to narušava kredibilitet – najvredniju imovinu centralne banke.

 

Nemačka

 

Pre posete kancelara Šolca Kini, nemačka automobilska industrija i mala i srednja preduzeća upozoravaju na opasnosti ekonomskog raskida sa Kinom. Predstavnici automobilske industrije saopštili su da odgovor na krize našeg vremena ne može i ne sme biti otklon od globalizacije i međunarodne saradnje. Odvajanje od Kine nije samo ekonomski već i geostrateški pogrešno. Važno je smanjiti zavisnosti, što ne znači okretanje.

 

Poslovanje sa Kinom obezbeđuje mnogo poslova u Nemačkoj. Kina snabdeva Nemačku važnim sirovinama koje ne posedujemo i koje ne može da obezbedi alternativnim trgovinskim sporazumima. Mittelstand (BVMV) vidi Kinu kao najvažnijeg trgovinskog partnera u doglednoj budućnosti. Rizikovati ovu poziciju odmah bez odgovarajuće alternative bilo bi glupo i ne bi bilo od koristi u trenutnoj ekonomskoj situaciji Nemačke. Stoga bi savet mogao biti samo da se ne razbija nijedan kineski porcelan.

Šef Bundesbanke Joakim Nagel vidi da će u Nemačkoj da bude recesija. Ipak, on se zalaže za dalje povećanje kamatnih stopa u borbi protiv inflacije.

 

Energetska  kompanija Uniper, koja je pred nacionalizacijom, očekuje gubitak od oko 40 milijardi evra. Kompanija sa sedištem u Dizeldorfu objavila je ovo u četvrtak ujutro kada je predstavila svoje kvartalne podatke. Ovaj gubitak uključuje očekivane gubitke u budućnosti kao rezultat zamrzavanja isporuke ruskog gasa.

Gubitak Unipera je toliko ogroman da se u istoriji nemačke kompanije teško može naći ekvivalentan slučaj. U 2002. godini samo je Deutsche Telekom bio u sličnoj situaciji sa gubitkom od skoro 25 milijardi evra. U to vreme, razlog su prvenstveno bile korekcije vrednosti koje je grupa sa sedištem u Bonu morala da izvrši na licencama za mobilne telefone i akvizicijama kompanija.

U Uniperu , gubitak najavljen u četvrtak uključuje oko deset milijardi evra troškova koje je grupa već imala za nabavku zamenskog gasa. Pored toga, u budućnosti će verovatno biti ostvareni gubici od 31 milijarde evra. Glavni razlog je to što Rusija još uvek ne isporučuje gas Nemačkoj.

 

Cene nekretnina u Nemačkoj padaju!!

Na tržištu nekretnina dešava se nešto što je bilo nezamislivo pre samo godinu dana: stanovi i kuće koji su se prodavali za nekoliko dana često mesecima ne menjaju vlasnika, a cene ponovo padaju. Analitičari velike švajcarske banke UBS pretpostavljaju da će životni prostor u najskupljim gradovima Nemačke, Minhenu i Frankfurtu, uskoro biti dostupan za 10 do 15 odsto manje.

U Nemačkoj je inflacija porasla na 11,6%, što je nezamislivo visoka stopa za Nemce. Ali već u novembru 2021. godine, mnogo pre nego što je Rusija napala Ukrajinu, inflacija u Nemačkoj je bila 6,0%. To je bilo ubrzo nakon što je predsednik Bundesbanke Jens Vajdman – čija centralna banka bespomoćno i učtivo gleda na mahinacije ECB – podneo ostavku 31. decembra u oktobru. Bilo mu je dosta.

 

 

Turska

 

Inflacija u Turskoj nastavlja da raste. U oktobru su potrošačke cene bile 85,5 odsto više nego godinu dana ranije, prema podacima Nacionalnog biroa za statistiku u Ankari. U prethodnom mesecu inflacija je iznosila 83,4 odsto.

Na mesečnom nivou, potrošačke cene u Turskoj su u oktobru porasle za 3,5 odsto. Cene u zemlji naglo rastu oko godinu dana. Na kraju 2021. inflacija je bila samo oko 20 odsto. Proizvođačke cene, koje su u oktobru porasle za 157,7 odsto na godišnjem nivou, pokazuju koliko je pritisak na cene u ovom trenutku jak.

Za razliku od mnogih drugih centralnih banaka, turska centralna banka se ne bori protiv galopirajuće inflacije podizanjem kamatnih stopa. Umesto toga, kamatne stope su nedavno smanjene za 1,5 procentnih poena na 10,5 procenata. Većina ekonomista je očekivala smanjenje na samo 11,0 odsto. To je bilo treće smanjenje stope zaredom.

 

Švajcarska

 

Depresivna situacija je takođe nastala u Švajcarskoj poslednjih nedelja. Švajcarske banke su dobile 11 milijardi dolara zajmova za spasavanje od američkih Federalnih rezervi (preko Švajcarske nacionalne banke, SNB) putem valutnih svopova (neka vrsta zajma u dolarima).

Nisu navedeni detalji o situaciji u Švajcarskoj, samo da je u pitanju 17 banaka. To mogu biti i međunarodne banke. Ali bolesni Credit Suisse je sigurno pogođen. Banka je upravo objavila gubitak od 4 milijarde švajcarskih franaka.

Švajcarska narodna banka beleži gubitak od 142,4 milijarde CHF u 2022. Najveći gubici su bili ulaganja u obveznice (71 milijardu CHF), akcije (54 milijarde CHF) i valute (24 milijarde CHF).

 

Australija

 

Rekordan odnos duga i prihoda – 188%.

 

 

Kompanije

 

Evo svežeg grafikona Svetskog indeksa kontejnera iz Šangaja do Los Anđelesa o troškovima isporuke kontejnera od 40 stopa. Skoro se vratio na nivo od 1600 dolara koji je viđen pre Covida.

 

 

Ilon Musk navodno planira da smanji otprilike polovinu radne snage Tvitera (3.700 od oko 7.500 zaposlenih), navodi izveštaj Bloomberg News samo nedelju dana nakon zatvaranja razvučene ponude za kupovinu društvene mreže u dogovoru od 44 milijarde dolara.

Isporuke kompanije Tesla u Kini pale su sa rekordno visokih uprkos sniženju cena.

Uprkos novom smanjenju cena u regionu, prodaja Tesle u Kini se smanjila u oktobru.

Kinesko udruženje putničkih automobila (CPCA) saopštilo je da je Tesla isporučila 71.704 kineska vozila Model 3 i Model I u oktobru, što je pad od 14% u odnosu na septembar. Septembarska prodaja Tesle od 83.135 bila je najviši nivo za Teslu u Kini, nakon što je ovaj proizvođač ovog leta nadogradio svoju Gigafabriku u Šangaju kako bi povećao proizvodnju na preko 750.000 vozila godišnje.

Uprkos padu Teslinih isporuka, ukupna prodaja vozila „nove energije“ u Kini, koja uključuje i EV i hibride, skočila je 87% na 680.000 jedinica, prema preliminarnim podacima CPCA. BID, koji podržava Voren Bafet, isporučio je 217.518 automobila u oktobru, vodeći u regionu po prodaji, iako su većina tih vozila hibridi.

Akcije

 

Nedelja u kojoj su akcije blago pale.

DOWJ – 32.542

DAX – 13.578

S&P 500 – 3.790

NASDAQ 100 – 10.857

 

Američke akcije su u četvrtak rano potonule, pošto je Volstrit pokolebao tvrdnje predsedavajućeg Federalnih rezervi Džeroma Pauela da su nade u zaokret politike bile „preuranjene“ nakon što je centralna banka izvršila četvrto uzastopno povećanje kamatne stope od 75 baznih poena.

U međuvremenu, prinosi na trezorske obveznice su porasli, sa ključnim 10-godišnjim zapisom koji se pomerao ka 4,2%, a dvogodišnjim prinosom osetljivim na stopu iznad 4,7%. Indeks američkog dolara je takođe porastao.

Tržište akcija je naduvano kao u vreme Velike ekonomske krize 1929. godine.

 

 

Rizik od tržišnog kraha je ogroman.

Konačno, šta je sa tekućim rizikom od sveopšteg kraha tržišta? Zar to ne bi još više povuklo zlato i srebro i PM akcije?

Pa moglo bi, a možda i nije jer ovog puta neće biti skrovišta za investitore na tržištu trezora, koje je već na udaru.

Dakle, kada se ova opcija isključi, funk novac će verovatno umesto toga pobeći u zlato i srebro. Ovaj put je veoma drugačiji po tome što moći koje u potpunosti nameravaju da unište svetsku ekonomiju ubijaju većinu stanovništva, a preživele pretvaraju u kiborga – kao robovi, i jasno su dali svoje namere svakome sa više od nekoliko funkcionalnih moždanih ćelija.

 

DOWJ 30

 

 

S&P 500

 

 

S&P zarade po akciji nastavljaju da padaju.

 

 

 

Zlato

 

Cena zlata u oporavku, ali i dalje niska 1.680 $ / uncu.

 

 

Cene zlata su pale za 1,6 odsto u oktobru, u padu sedam meseci zaredom, izveštava Yahoo Finance. Ovo je najduži pad od 1869, prema Dojče banci. Veći deo ovog vremena obuhvata eru kada je američki dolar bio vezan za zlato, što znači da se cena plemenitog metala nije mnogo kretala. Međutim, analitičari Dojče banke su takođe primetili da nije bilo tog niza gubitaka u pola veka koji je usledio nakon odlaska SAD od zlatnog standarda i ukidanja monetarnog sistema Breton Vudsa.

Međutim, uprkos velikom padu ove godine, zlato je nadmašilo većinu drugih značajnih sredstava, prema strategu istraživanja Dojče banke Džim Rid. U napomeni u utorak, on je napisao da je zlato, osim nafte, imovina najbliža paritetu do sada 2022. godine. „Dakle, na relativnoj osnovi, nadmašio je praktično sve druge globalne imovine“, rekao je on.

 

Individualni investitori kupuju više zlata.

Povećava se interesovanje za zlato. Potražnja je u trećem kvartalu porasla za skoro 30 odsto. Iza toga stoje privatni kupci i centralne banke.

 

Cena zlata je ispod granice od 1700 dolara već skoro mesec dana. Unca (31,1 gram) plemenitog metala trenutno košta oko 1.650 dolara. Ono što investitorima daje nadu u oporavak, međutim, jeste da ponovo raste interesovanje za zlato. To pokazuju podaci Svetskog saveta za zlato (VGC), koji predstavlja kompanije za iskopavanje zlata, za treći kvartal tekuće godine.

 

Prema ovome, u mesecima od jula do septembra otkupljena je 1181 tona zlata – 28 odsto više nego u istom periodu prošle godine (921,9 tona) i otprilike koliko je u proseku u poslednjim kvartalima pre Korone.

Pre svega, privatni investitori su kupili poluge i kovanice u proteklom tromesečju: ukupno 351,1 tonu i time 36 odsto više zlata nego u istom periodu prošle godine.

 

Analiza švajcarskog bankara i investitora Egona fon Grujera.

Svetska proizvodnja zlata do danas vredi 10.500 milijardi dolara. Najviše je u nakitu. Globalne centralne banke drže 2.000 milijardi dolara u zlatu, uključujući 425 milijardi dolara koje SAD navodno drže u zlatu. Broj u koji mnogi sumnjaju.

 

 

Grafikon prikazuje sezonski razvoj cene zlata. Za razliku od uobičajenih grafikona, on ne prikazuje cenu u određenom vremenskom periodu, već prosečan tok zarade tokom 54 godine u zavisnosti od sezone.

 

 

Kao što vidite, počinje sredina novembra, a sa njom i veoma dobra sezonska faza koja traje do druge polovine februara. To je najbolja „sezona“ u popularnom plemenitom metalu.

Zlato i stoga zalihe zlata upravo ulaze u svoj najjači sezonski raspon u godini. Veliki zimski skok zlata podstaknut je ogromnom potražnjom prvo od kupovine nakita za praznike, a zatim i od kupovine za novu godinu. Dakle, i metal i njegove rudarske akcije imaju jake tendencije da se oporave u periodu od kraja oktobra do kraja februara. Glavne akcije zlata imaju tendenciju da povećaju osnovne dobitke zlata.

 

A ovogodišnji zimski reli u zoru ima izuzetan potencijal za rast nakon svih pokolja zlata ove godine. Zlato je dovedeno do ekstremnih padova na nivou panike zbog polugodišnje prodaje teških fjučersa na zlato. Ali to je ostavilo pozicioniranje špekulanata izuzetno lošim i njihovu prodajnu vatrenu moć iscrpljenom, otvarajući put masovnoj kupovini sa povratom srednje vrednosti. To bi uskoro trebalo da katapultira zlato i zalihe zlata dramatično više.

Prognoze zlata za novembar je da počinje oporavak.

 

 

Inflacija će pogurati cene zlata naviše.

 

 

Glavni pokretač cena zlata trenutno nije Indija, Kina ili Fed. To je nafta.

Cena zlata je slaba jer je nafta zaglavljena u blatu od 80 do 90 dolara. Grafikon je bikovski, ali za sada su to sve priče i bez akcije.

Pomak iznad 100 dolara za naftu bi stvorio veliku pometnju – „Evo više inflacije!“ naslovi u Americi. Cene pumpnog gasa bi porasle. Građani bi se zabrinuli i mogli bi protestovati na ulici, kao što rade (uz sve veću agitaciju) u Evropi.

 

Dokaz da je zlato izuzetno potcenjeno.

 

 

Srebro

 

Srebro i dalje nisko i blago raste na – 20,76$ / uncu.

 

 

Srebro se smatra verovatno najpotcenjenijom imovinom na svetu, a u mračnim vremenima ka kojima idemo, fizičko srebro je verovatno najbolja imovina za posedovanje, zajedno sa nekim vatrenim oružjem kako biste bili sigurni da i ono ostaje u vašem posedu.

 

 

Srebro, sezonska istorija, praćena tokom 54 godine.

 

 

Nafta

 

Cena nafte raste na 98,36 $ / barel.

 

 

Kretanje cena nafte i prognoze do kraja godine.

 

 

Gas

 

Cena prirodnog gasa pada – 6,33 $ – 1.100 $

Holandski fjučersi prirodnog gasa za prvi mesec pali su na ispod 110 evra po megavat-satu, približavajući se četvoromesečnom minimumu od 99 evra koji je postignut 24. oktobra kao neuobičajeno blago vreme uoči zime smanjene potražnje za energetski intenzivnim grejanjem. Nesezonski topliji front u Evropi stvorio je veću zaštitu za korišćenje prirodnog gasa u skladištu za hladnije mesece koji su pred nama, dok zemlje članice EU koordiniraju alternativne rute snabdevanja za sledeću godinu. Neizvesnost u vezi sa tokovima kroz gasovod Jamal ostaje jer se geopolitička napetost sa Moskvom povećava, dok su tokovi preko Severnog toka 1 već zanemareni zbog oštećenja gasovoda. U međuvremenu, i dalje postoje ograničenja u pogledu toga koliko još LNG Evropa može da uveze, pošto bi globalna konkurencija za LNG mogla privući teret na druga tržišta.

 

Ugalj

 

Cena uglja pala na – 349,50 $ / tonu.

Fjučersi na ugalj u Njukaslu trgovali su se oko 350 dolara po toni, što je nivo koji nije viđen od početka maja, usred znakova da će zalihe biti adekvatne da zadovolje zimsku potražnju u Aziji i Evropi. Evropska zabrana uvoza uglja iz Rusije kao deo sankcija zbog njene invazije na Ukrajinu dala je podsticaj drugim proizvođačima, posebno Južnoj Africi, da povećaju proizvodnju i izvoz. Povrh toga, najveći potrošač u Kini obećao je da će ove godine povećati kapacitet proizvodnje uglja za 300 miliona tona, što je otprilike ekvivalentno količini uglja koje Kina obično uvozi godišnje. Ipak, cene uglja bi trebalo da ostanu visoke u srednjem i dugoročnom periodu, podržane snažnom tražnjom. Međunarodna agencija za energetiku smatra da će globalna potražnja za ugljem porasti za otprilike 1% od 2021. godine na oko 8 milijardi tona ove godine.

 

Uranijum

 

Uranijum ima dve zanimljive osobine koje su posebno vredne u „bull market-u“. Kao prvo, uranijum je dostigao svoj vrh znatno ranije od ostalih roba i tokom 1970-ih i 2000-ih (rana naznaka kraja strateškog robnog tržišta). S druge strane, uranijum ima alfa u odnosu na robni indeks, odnosno „leverage“ koja može imati pozitivan ili negativan efekat. U sekularnom procvatu robe, ovo osigurava asimetričan odnos rizika i nagrade za ulaganja u uranijum.

 

 

Aluminijum

 

Cena aluminiijuma 1 mesec – 2.350 $ / t.

 

 

Bakar

 

Cena bakra – 8.099 dolara.

 

 

Pšenica

 

Cena pšenice 1 mesec u padu 336 evra.

 

 

Drvo

 

Pad na – 435 dolara.

Fjučersi za drvo u Čikagu pali su ispod granice od 450 dolara za hiljadu stopa, približavajući se 15-mesečnom minimumu od 410 dolara koji je postignut 29. septembra i više od 70% ispod svog martovskog maksimuma, jer su medveđi izgledi za stambena tržišta SAD i Kanade pritiskali potražnju za inputima za stambenu izgradnju. Agresivni ciklus pooštravanja Federalnih rezervi doveo je do toga da se 30-godišnje hipotekarne stope kreću na nivou od 7%, najviše u poslednjih 20 godina, što je dovelo do pada potražnje za novim stanovima. Povrh toga, indeks S&P CoreLogic Case-Shiller pokazao je da je rast cena stanova u SAD usporen na najniži nivo od februara 2021. u avgustu. U međuvremenu, rastući troškovi zaduživanja u ključnom proizvođaču, Kanadi, doveli su do pada građevinskih dozvola za 17,5% u oktobru.

 

Kukuruz

 

Blagi pad cene na 680 dolara.

Fjučersi na kukuruz u Čikagu su početkom novembra pali na 6,8 dolara po bušelu, prateći pad kod ostalih žitarica nakon što je Rusija objavila da će nastaviti učešće u dogovoru uz posredovanje UN koji garantuje siguran prolaz za izvoz žitarica iz ukrajinskih crnomorskih luka. Taj potez je poništio odluku Moskve da se povuče iz sporazuma krajem oktobra zbog bezbednosnih zabrinutosti, ublažavajući zabrinutost zbog globalne nestašice hrane. Osim što bi sprečio prodaju, prekid lučkih aktivnosti bi onemogućio Ukrajinu da oslobodi važan skladišni prostor u silosima dok je žetva za tržišnu godinu 2022/23. U međuvremenu, USDA je pokazala da je u nedelji koja se završila 20. oktobra izvezeno 264 hiljade tona kukuruza, što je znatno ispod očekivanja koja su se kretala od 350 hiljada do 1,075 miliona tona.

 

Dolar

 

Dolar nepromenjeno – 0,9949.

 

 

Rublja

 

Nepromenjeno prema evru – 60,6750.

 

 

Jačanje rublje prema dolaru se nastavlja na – 61,4810.

 

Kriptovalute

 

Bitcoin u blagom rastu – 20.771 dolar.

 

 

Ethereum u blagom padu – 1.579 evra.

 

 

Francuska, Singapur i Švajcarska započele su zajedničko ispitivanje svojih eksperimentalnih digitalnih valuta centralne banke (CBDC) u prvom međuregionalnom ispitivanju te vrste. Projekat, koji će trajati oko šest meseci, koristiće ono što je poznato kao automatizovani market mejkeri (AMM) za prekograničnu razmenu „hipotetičkih“ CBDC-ova u švajcarskim francima, evrima i singapurskim dolarima. AMM protokoli su dizajnirani da kombinuju udruženu likvidnost sa algoritmima za određivanje cena između dve ili više digitalno tokenizovanih sredstava kao što su valute. Smatra se da imaju potencijal da budu okosnica infrastrukture finansijskog tržišta koja je potrebna da bi se digitalnim valutama trgovalo između zemalja.

 

Prenosimo

 

Era svemoćnih centralnih banaka je završena.

 

napisao: Čarsl Hju Smit

 

Finansijska igra centralne banke izvor je nestabilnosti.

Era svemoćnih centralnih banaka je završena iz jednostavnog razloga: one su propale:  izneverile su svoje građane, svoje nacije i izneverile su svet. Njihova politika je dovela do krajnjih granica bogatstva i nejednakosti prihoda koji su destabilizovali društvene, političke, ekonomske i ekološke sfere planete.

Kao što sam pokušavao da objasnim dugi niz godina, ovo je jedini mogući ishod dominacije centralne banke. Jednom kada finansije postanu primarni pokretač svega ostalog, onda sve iskrivljuju u mašinu za skimming koja koristi nekolicini od pristupa finansiranju centralne banke na račun svih ostalih.

Jednom kada finansije dominiraju, onda i „tržište“ i vlada postaju službenici finansija.  Kažem „tržišta“ jer kada se tržišta finansiraju, ona služe interesima kartela i monopola i uopšte prestaju da budu tržišta.

Vlada, bez obzira na reklamirani „brend“, postaje aukcija na kojoj ponuđač najviše ponude dobija kontrolu nad upravljanjem i regulativom, koji su naklonjeni da služe interesima nekolicine sa pristupom centralnoj banci.

Kao što grafikoni u nastavku ilustruju, ovo je prvih 0,1% sa značajnim „spuštanjem“ na prvih 1% i prvih 10%. Donjih 90% izgubilo je tlo pod nogama ne samo ekonomski već i politički i društveno.

 

 

 

Način na koji centralne banke kreiraju i distribuiraju kredit/novac rezultira dominacijom finansija i ova dominacija je dovela do distorzije i propasti privrede i društva.  Ogromna nejednakost je svuda norma, jer je sistem centralne banke svuda.

Centralne banke su izvor destabilizirajuće nejednakosti; ne mogu popraviti nejednakost.  Sve dok finansije dominiraju „tržištima“ i vladama, ni one neće moći da poprave nejednakost.

Centralni bankari i vladini organi su svesni da se sistem raspada zbog ekstremne nejednakosti koju su stvorili. Oni pokušavaju da pomire ovu kontradikciju – finansije pretvaraju ceo svet u mašinu za skakanje koja može samo da pogorša nejednakost – sa, da, čime drugim?

 

Dakle, centralne banke se spremaju da polože novi „novac“ direktno na tekuće račune, a vlade razmišljaju o nepredviđenim porezima, porezima na bogatstvo, itd. kako bi povratili deo bogatstva koje se akumuliralo na najvišem nivou za finansiranje socijalnih programa dizajniranih da održe mase u skladu.

Finansijska igra centralne banke izvor je nestabilnosti.  Zauzdavanje  slobodnog novca centralnih banaka za finansijere i poznanike  je neophodan prvi korak ka svrgavanju finansija sa vlasti kao dominantne sile na tržištima, upravljanju i planetarnoj mašini za skimming koju su finansije stvorile.

Ili se moć uzima od centralnih banaka ili će ogromna nejednakost koja je rezultat dominacije centralne banke razotkriti ceo sistem.  Izaberite, ali izobličenja se ubrzavaju, a vremena nedostaje.

 

 

Branko Dragaš

Investicioni bankar

Kategorije

Pregled Tržišta