Finansijska analiza, 07. novembar – 14. novembar, 2022

нов 16, 2022

Pregled tržišta

 

finansijska-analiza-07-novembar-14-novembar-2022

 

Svet

 

Rejmond Tomas Dalio je američki milijarder, investitor i menadžer hedž fondova, koji je od 1985. vodio najveći svetski hedž fond, Bridgewater Associates. Osnovao je Bridgewater 1975. godine u Njujorku.

Rej Dalio je investicioni stručnjak na čelu najvećeg hedž fonda na svetu: Bridgewater Associates. Nakon objavljivanja njegove najnovije knjige Principi za suočavanje sa promenljivim svetskim poretkom, on nam nudi zadivljujuću studiju o nadolazećim promenama u svetskom poretku.

Kako predvideti budućnost? Rej Dalio odgovara na to u ovom videu: proučavanjem prošlosti. Priča se ponavlja. Osvrćući se na slične situacije, možemo pokušati da pretpostavimo šta bi se moglo dogoditi u narednim godinama.

 

Tri velike promene se trenutno dešavaju u svetu:

Prvo, zemlje su zaduženije nego ikad. Najveće nacije nemaju dovoljno novca da otplate svoje dugove, čak ni nakon spuštanja kamata na nulu. Tako su njihove centralne banke počele da štampaju mnogo novca da to urade.

Drugo, veliki unutrašnji sukobi su nastali zbog rastućih dispariteta u bogatstvu i vrednostima. To se manifestuje u političkom populizmu i polarizaciji mišljenja.

Treće, postoji rastući spoljni sukob između dve velike svetske sile: velike sile u usponu (Kina) i trenutno dominantne velike sile (SAD).

 

Rej Dalio je proučavao više od 500 godina istorije kako bi pronašao sličnosti sa trenutnom situacijom i njegov nalaz je potresan: karakteristike koje doživljavamo već su se desile u prošlosti i skoro uvek dovode do promene svetskog poretka. Od holandske dominacije od 1630. do 1750., zatim britanske od 1750. do 1900. do današnje američke dominacije, mogli bismo da se krećemo ka kineskoj dominaciji za nekoliko godina.

Ekonomski olujni oblaci se skupljaju širom sveta dok neke od najvećih brodarskih kompanija upozoravaju na pad globalne trgovine. Američki špediter „FedEx“ i danski brodski gigant „AP Moller-Maersk A/S“ izrazili su zabrinutost zbog pojavljivanja znakova globalnog usporavanja. Ove dve kompanije se široko smatraju barometrom međunarodne trgovine.

Poslednji koji je upozorio na slabljenje i usporavanje ekonomskog rasta je glavni finansijski direktor FedEx-a Majkl Lenc, koji je u utorak na svetskoj industrijskoj konferenciji Roberta V. Bejrda rekao da je kompanija smanjila letove i ostavila avione na zemlji kako bi smanjila troškove kao odgovor na malu potražnju za dostavu paketa.

Sva povećanja stopa globalnih centralnih banaka ove godine imaju kašnjenje od 9-12 meseci pre nego što utiču na globalnu trgovinu. Sve ovo stoga može ukazivati na to da bi 2023. godina mogla biti katastrofalna za globalnu ekonomiju.

 

MMF pesimističan

Prema MMF-u, izgledi za globalnu ekonomiju su još gori od nedavno prognoziranih. MMF je u prethodnom mesecu snizio prognozu globalnog rasta za 2023. na 2,7% (prethodno 2,9%). Trenutni pokazatelji potvrđuju da su izgledi negativniji, posebno u Evropi. Razlozi za revalorizaciju su pooštravanje monetarne politike, uporno visoka inflacija, slab zamah rasta u Kini, poremećaji lanca snabdevanja i nesigurnost hrane.

Izazovi sa kojima se suočava globalna ekonomija su ogromni. Pored toga, političko okruženje je neizvesno. Pogoršanje energetske krize u Evropi bi ozbiljno usporilo rast i podstaklo inflaciju.

 

Majkl Snajder – Poslednja vremena su počela.

U suštini, suočavamo se sa kolapsom svega. Već smo svedoci masovnog izumiranja širom sveta. Studija je pokazala da je 32.000 vrsta opalo za 69% u poslednjih 50 godina. Tako da smo već svedoci Masovna izumiranja koja će se samo ubrzavati u godinama koje dolaze. Prirodne katastrofe, ratovi i glasine o ratovima, kugama i svim stvarima o kojima smo pričali spojiće se i stvoriti ovu savršenu oluju. Ljudi će videti kako im se životi ruše. Njihovi životi, njihove karijere, njihovi planovi za budućnost, njihovi životi će se urušiti. Ljudi će pasti u depresiju i očaj i neće videti nadu.

Мeđunarodna organizacija za javno-privatnu saradnju je šifrovana reč za ekonomski fašizam, odnosno za ručno spajanje političke moći države sa ekonomskom moći korporacija.

 

Stvari kao što su Svetski Ekonomski Forum i druge nevladine organizacij i instituti su se umnožili poslednjih godina. Oni su skoro svi destruktivni paraziti produktivnog društva. Gotovo svi su levičarski, državno orijentisani i kolektivističke orijentacije. Obično ih naseljavaju intelektualci i akademici, a finansiraju ih fondacije oslobođene poreza, koje obično osnivaju stariji dobročinitelji koji žele da ostave „nasleđe“.

Svetski Ekonomski Forum (SEF) je neverovatno velika i moćna organizacija. Ima oko 800 stalno zaposlenih, od kojih je većina veoma visoko plaćena. Njihov godišnji budžet je preko 300 miliona dolara. Njihov bilans stanja pokazuje da vredi preko milijardu dolara, a finansiraju ga velike korporacije koje im daju milione dolara, kao i razne vlade. Većina vodećih svetskih političara i kompanija su članovi.

Harari je savršen primer kako organizacija kao što je SEF može nekoga da učini bogatim, slavnim i uticajnim tako što će mu zabiti nož u leđa. Ovi ljudi se hrane i češu po leđima. Čini se da Harari dolazi iz prosečne izraelske porodice srednje klase, ali mislim da vredi najmanje 50 miliona dolara samo od 30 miliona primeraka njegovih knjiga koje su prodate. Čini se da je idealan dvorski intelektualac, koji mirno živi sa svojim mužem u skromnom predgrađu Tel Aviva i zagovara partijsku liniju.

Sa stanovišta lične slobode, Harari zapravo govori o vraćanju u feudalna vremena.

 

Brzi tehnološki napredak se ubrzao u proteklih 10.000 godina i, uz malo sreće, preokrenut će se razvojem nanotehnologije, kompjutera, biotehnologije, istraživanja svemira, robotike i veštačke inteligencije. Sve su to dobre stvari. Pitanje je da li se te stvari nameću čovečanstvu ili su to nešto što pojedinci mogu da izaberu da prihvate ili ne po sopstvenom nahođenju. Za mene je to ključno etičko i moralno pitanje.

Harari i ostali učesnici VEF-a nikada se ne bave etičkim ili moralnim pitanjima. Harari se, na primer, veoma intenzivno bavi transrodnošću, koju želi da pretvori u politički hobi, već se praktično nameće društvu, sviđalo se to nekome ili ne. On je vegan. Nemam problem da budem vegan. Samo želi da svima ostalima nametne svoje stavove o pravilnom ophođenju prema životinjama (uključujući i ljude). Siguran je da zna šta je najbolje za sve ostale.

 

SAD

 

Rast dugova od 1940. godine:

 

 

Trezor je dodao 309 milijardi dolara novog duga tokom oktobra, ali od toga 260 milijardi dolara je bio netržišni dug. Netržišni dug bio je fokusiran na poverenički fond za medicinsko osiguranje (166 milijardi dolara), penzijski fond Ministarstva odbrane (26 milijardi dolara), fond za nepredviđene slučajeve upisa dece (18 milijardi dolara) i poverenički fond za federalno bolničko osiguranje (14 milijardi dolara).

Povećanje netržišnog duga je verovatno u pripremi za debatu o gornjoj granici duga. Trezor je uradio istu stvar prošlog oktobra, povećavši netržišni dug za 226 milijardi dolara.

Napomena: Netržišni se gotovo u potpunosti sastoji od duga koji vlada duguje sebi (npr. dug socijalnom osiguranju ili javnom penzionisanju)

 

 

Od početka godine Trezor je dodao 1.600 milijardi dolara novog duga u 2022. uprkos  rekordno visokim poreskim prihodima. Pre Kovida, samo 2010. imala je veće izdavanje duga i to za celu kalendarsku godinu. Sa preostala dva meseca u 2022. i 200 milijardi dolara do dostizanja gornje granice duga, nema sumnje da bi ova godina postavila rekord pre trošenja dugova Covid-a.

 

 

Nedavna konverzija kratkoročnog duga u dugoročni dug može se videti u nastavku pošto je Trezor produžio prosečnu ročnost duga na rekordno visoke. Trenutna prosečna zrelost se stabilizovala na oko 6,2 godine u odnosu na 5,8 godina pre Covid-a.

Uprkos dugom dospeću duga, prosečna ponderisana kamata na dug nastavlja da raste brzo, pomerajući se za celih 10bps samo u poslednjem mesecu sa 1,72% na 1,82%, odnosno 18bps od avgusta.

 

 

OTPUŠTANJA – Poslednjih nedelja, druge velike tehnološke kompanije takođe su sprovodile velika otpuštanja:

  1. Twitter: 50%
  2. Cameo: 25%
  3. Robinhood: 23%
  4. Intel: 20%
  5. Snapchat: 20%
  6. Coinbase: 18%
  7. Opendoor: 18%
  8. Stripe: 14%
  9. Lift: 13%
  10. Shopify: 10%

Nikada nismo videli otpuštanja ovolikih razmera u čitavoj istoriji tehnološke industrije.

 

Pomirljivi tonovi SAD i Kine ne prikazuju pravu sliku njihovih odnosa. SAD vode ekonomski i finansijski rat protiv Kine otkako su SAD uništile arbitražni sistem STO i na taj način odredile politiku sankcija po svom nahođenju, a da nisu bile pozvane na odgovornost (problem: poredak zasnovan na pravilima SAD naspram poretka zasnovanog na zakonu). Radoznali smo da vidimo da li će aktuelne američke verbalne akrobacije takođe biti praćene konkretnim akcijama.

Potrošača Indeks poverenja potrošača je opao prema preliminarnim proračunima Reading of the Michigan University od novembra sa prethodnih 59,9 na 54,7 poena (prognoza 59,5). Indeks očekivanja je pao sa 56,2 na 52,7 (prognoza 56,0), dok je indeks trenutne procene pao sa 65,6 na 57,8 poena.

SAD troše više na kamate nego na vojsku.

 

Pogledajte gde nas je dovelo monetarno i fiskalno loše upravljanje. Ukupan američki dug sada iznosi neverovatnih 31 trilion dolara, ili oko četvrt miliona dolara po američkom poreskom obvezniku. Dug čini preko 121% ukupne američke ekonomije. To znači da SAD duguju (skoro) dolar i četvrtinu za svaki dolar koji imaju.

U međuvremenu, Federalne rezerve su podizale kamatne stope po stopi koja nije viđena u poslednjih 40 godina, čineći dug mnogo skupljim za servisiranje. Iznos koji američka vlada plaća samo u vidu kamata sada premašuje njenu potrošnju za odbranu. U trećem kvartalu 2022. godine, vlada je platila preko 736 milijardi dolara samo kamata. To je više od budžeta za odbranu od 714 milijardi dolara za 2020.

 

 

FED

 

Pauel je jasno stavio do znanja da američke Federalne rezerve nameravaju da podižu kamatne stope sve dok ekonomija ne počne da propada i da uvek može kasnije da interveniše svojim proverenim alatima.

On je ponovio da će kamate biti podignute „dok se ne završi posao (borbe protiv inflacije). Najvažnija je, međutim, bila izjava da bi bilo bolje podići kamatne stope dok nešto u ekonomiji ne pukne nego pustiti inflaciju na volju, jer su Federalne rezerve imale dokazane alate za intervenciju u krizi.

 

 

Svako povećanje kamatne stope stvara opterećenje budžetu od 310 milijardi dolara. Tog novca država nema i zadužuje se da bi platila narastajuću kamatu.

Namerni napori FED-a u stvaranju duboke recesije moraju se klasifikovati ili kao namerno zli ili neoprostivo glupi, s obzirom na to da je Fed prethodno stvorio najveći i najširi balon sredstava, kao i transfer bogatstva.

Dolar će da padne, inflacija će da poraste, a stagflacija će postati nova normala u godinama koje dolaze. Zanimljivo je da nijedna moderna nacija nikada nije imala sreću da „meko sleti“ (citirajući Pauela) u recesijskom okruženju gde je inflacija bila iznad 5%.

 

Dakle, i ovde agonija izbora: depresija ili inflacija? Mrtvo tržište ili mrtva valuta?

Grafikon ispod pokazuje dosadašnje povećanje troškova kamata, ali takođe izračunava uticaj na troškove kamata ako se Fed drži svog trenutnog plana. Grafikon modelira kamatne stope od 4,5% do kraja godine, dostižući 5,5% sledećeg septembra, a zatim se polako vraćaju na pad 2025.

 

 

Uticaj viših stopa već uzima danak, ali će se znatno pogoršati u narednim mesecima. Na grafikonu ispod procenjuje se da će kamata biti veća od 750 milijardi dolara do decembra sledeće godine i približava se 1.000 milijardi dolara do kraja 2025.

Gornji grafikon prikazuje samo kamatu na tržišni dug. Raspodela interesa po tipovima bezbednosti je prikazana u nastavku. Crna linija prekriva stvarni TTM federalni trošak kamata prema izveštaju o  federalnom deficitu. Crna linija uključuje i netržišne kamate.

 

 

Razlog zašto će kamata na godišnjem nivou toliko porasti je zbog duga koji treba da se vrati u narednim mesecima. Grafikon u nastavku pokazuje koliko duga se prebacuje (~1.000 milijardi dolara mesečno). Veliki deo ovoga je kratkoročni dug, otuda i strmoglavi pad u svetlozelenim trakama, ali svaki put kada Fed podigne stope, uticaj na Trezor je skoro trenutan.

 

 

Troškovi života rastu, plate padaju već 19 meseci.

 

 

Tokom poslednjih 12 meseci, ukupan dug je porastao za 2.300 milijarde dolara.

 

 

Više stope od Fed-a i masovno izdavanje duga značajno su podigli stope preko krive prinosa, ali posebno na kratkoj strani. Dvogodišnja je završila sedmicu na 4,66%, a desetogodišnja na 4,16%. Ovo je dovelo do inverzije prinosa od 10 do 2 pri 50bps.

 

 

Trezor ne može sebi da priušti veće kamate, posebno dok izdavanje novog duga znatno premašuje 1.000 milijardi dolara godišnje. Trezor sedi na ivici dužničke spirale. Ako Fed zadrži visoke stope još 12 meseci, kamata na dug će izmaći kontroli.

Fed se tako brzo kreće sa povećanjem kamatnih stopa da neće ni shvatiti da je nešto pokvario dok ne bude prekasno. Inflacija je i dalje visoka, ali svake nedelje se trezor približava spirali duga, a ekonomija bliža istinskom krahu.

Fed će se okrenuti pre nego kasnije jer nemaju drugog izbora. U tom trenutku zlato i srebro će poleteti. Investitori su osetili taj petak kada su oba metala eksplodirala više i završila na vrhuncu dana. Rudari su prednjačili, povećavši 10%. Iako metali nisu izašli iz šume, petak je bio pregled poteza koji dolaze.

Falsifikovana inflacija se u oktobru prikazuje na 7,7%, jer FED hoće da prikaže kako njegova politika rasta kamatnih stopa daje rezultate.

 

 

EU

 

Evropska komisija postavila je u sredu paket podrške Ukrajini do 18 milijardi evra za 2023. godinu bez presedana, u vidu visoko povoljnih zajmova, koji se isplaćuju u redovnim ratama.

Ova „stabilna, redovna i predvidiva finansijska pomoć“ – u proseku 1,5 milijardi evra mesečno – pomoći će da se pokrije značajan deo kratkoročnih potreba Ukrajine za finansiranjem za 2023. godinu, koje ukrajinske vlasti i Međunarodni monetarni fond procenjuju na 3 do 4 milijardi evra mesečno. Podrška koju je iznela EU morala bi da bude usklađena sa sličnim naporima drugih velikih donatora kako bi se pokrile sve potrebe Ukrajine za finansiranjem do 2023.

 

ECB

 

Prema potpredsedniku ECB Luis de Guindos, snažan skok cena u evrozoni neće uskoro nestati. „Trenutno visoka inflacija će verovatno ostati iznad našeg cilja još dugo vremena“, rekao je de Guindos u ponedeljak na Evrofinansijskoj nedelji u Frankfurtu. Monetarna politika stoga mora i dalje imati za cilj smanjenje podrške privredi.

U oktobru je inflacija skočila na rekordni nivo od 10,7 odsto – najvišu stopu inflacije od početka monetarne unije. To je sada više od pet puta više od cilja od dva procenta koji je postavila Evropska centralna banka (ECB). U borbi protiv visoke inflacije, monetarni čuvari su već nekoliko puta uzastopno podizali svoje ključne kamatne stope – poslednji put dva puta za 0,75 procentnih poena.

Ključna kamatna stopa po kojoj banke u evrozoni pozajmljuju novac od ECB sada iznosi 2,0 odsto. Kamata na depozite, koja je važna na berzama i koju instituti dobijaju od centralne banke za parkiranje viška sredstava, iznosi 1,5 odsto. Sledeći sastanak kursa je 15. decembra.

 

Evropska centralna banka će ove godine dobiti stotine milijardi evra prevremenih dugoročnih jeftinih kredita od bankarske industrije. Centralna banka je pooštrila uslove svog programa likvidnosti kako bi pomogla u borbi protiv inflacije.

Otplate takozvanih operacija ciljanog dugoročnog refinansiranja – poznatijih kao TLTRO – prvi put su moguće ovog meseca. Procene se uveliko razlikuju o tome koliko će se od 2.100 milijardi evra neotplaćenih sredstava vratiti u novembru. U Bloomberg-ovom istraživanju ekonomista, spektar se kretao od 200 milijardi evra do 1,5 biliona evra. Medijan procena je bio 600 milijardi evra. Za decembar je to bilo 285 milijardi evra.

 

Rusija

 

Moguće omekšavanje pristupa Centralne banke Rusije proceni kvaliteta kreditnog portfolija banaka, zajedno sa drugim podsticajima za sektor, moglo bi da dovede do finansijske krize, kao u Sjedinjenim Državama 2007-2009, kada je kreditni rizik migrirao iz bankarskog sektora na tržište, rekla je za RIA Novosti ekonomista, finansijski stručnjak, nastavnik finansijskih disciplina RANEPA Nadežda Gromova.

Glavni cilj monetarne politike ostaje održavanje godišnje inflacije blizu 4%, a glavni zadatak je stvaranje uslova za uspešnu transformaciju ruske privrede. Osnovni scenario Centralne banke pretpostavlja da će se godišnja inflacija smanjiti na 5-7% u 2023. godini, vratiti se na cilj blizu 4% u 2024. godini i ostati na ciljnom nivou u budućnosti.

Prema podacima Banke Rusije, postepeno smanjenje inflacije prema cilju zahtevaće održavanje ključne stope u rasponu od 6,5–8,5% godišnje u proseku 2023. godine i 6-7% godišnje u proseku 2024. godine. Kako inflatorni pritisak bude popuštao, Centralna banka će smanjiti ključnu stopu, vraćajući je u dugoročni neutralni raspon od 5-6% godišnje.

 

Kina

 

Potrošačke cene su porasle za 2,1%, ispod očekivanja od 2,4%. Proizvođačke cene su čak pokazale deflatorni trend na -1,3%. Očekivana je vrednost od -1,5%.

Devizne rezerve se povećavaju od oktobra, devizne rezerve su iznosile 3.052 milijarde dolara (predviđeno 3.018 milijardi dolara) nakon 3.029 milijardi dolara.

 

Velika Britanija

 

Prema BRC-u, maloprodaja u oktobru je porasla za 1,2% u odnosu na prethodnu godinu sa 1,8%.

Glavni ekonomista Banke Engleske, Hju Pil, dao je zanimljivu izjavu Domu lordova. Pre toga je rekao da je plan stimulacije bio greška tokom pandemije. Sa današnjim saznanjima, odluke su mogle biti drugačije donete. Pil, koji nije bio glavni ekonomista u vreme donošenja odluke, prvi je zvaničnik BoE koji je javno doveo u pitanje donete odluke. Banka trenutno ponovo pokušava da neutrališe stimulans podizanjem kamatnih stopa i smanjenjem bilansa.

 

Podaci bolji od očekivanih.

Prema preliminarnim proračunima, BDP je pao za 0,2% u trećem kvartalu (prognoza -0,5%) nakon +0,2% prethodno. U poređenju sa prethodnom godinom, došlo je do povećanja od 2,4% (prognoza od 2,1%) nakon 4,4% ranije.

Industrijska proizvodnja je porasla za 0,2% m/m do septembra (ekp -0,2%) nakon -1,4% (revidirano sa -1,8%) ranije. Ovo se pretvorilo u godišnji pad od 3,1% (-4,3% prognoza) sa -4,3% ranije (revidirano sa -5,2%)

Britanska kancelarija za nacionalnu statistiku (ONS) saopštila je u petak da je ekonomija ove zemlje smanjena za 0,2 odsto u periodu jul-septembar, što je prva kvartalna kontrakcija u više od godinu dana.

 

 

Pored toga, ONS je saopštio da je BDP pao za 0,6 odsto između avgusta i septembra.

 

 

Francuska

 

Rast dugova od 1978 do 2020. godine:

 

 

Dugovi više od 112,9% BDP-a.

To je skoro 2400 milijardi evra duga.

To je otprilike 82.490 evra duga po francuskoj porodici.

 

 

Nemačka

 

Industrijska proizvodnja je porasla za 0,6% m/m do septembra (očekujte 0,2%) nakon -1,2% (revidirano sa -0,8%) ranije. Na godišnjem nivou povećan je za 2,52% sa 2,10% ranije (revidirano sa 2,52%).

 

Savezna ministarka unutrašnjih poslova Faeser traži gornju granicu od 10.000 evra za gotovinsko plaćanje. Ovo smanjuje rizik da kriminalci prikriju imovinu.

Suštinski problem koji gospođa Faeser ovde razmatra jeste da je sloboda uvek u sukobu sa zlostavljanjem. Oni koji žele konačnu sigurnost neće moći da imaju slobodu. Postoji rizik da željena sigurnost otvara mogućnost zloupotrebe za državu. To je odavno dokazano u IT sektoru (Snouden). Gotovina ima ustavni status, gotovina je izraz slobode, gotovina nam omogućava da održavamo svoju privatnost kroz diskretnu potrošnju (Osnovni zakon). Gotovina je neophodna za liberalne sisteme. Sloboda nije prazna fraza, njoj je potreban sadržaj.

Prema konačnom obračunu, potrošačke cene od oktobra porasle su za 0,9% m/m (prognoza i preliminarna vrednost 0,9%) i za 10% g/g 4% (prognoza i provizorna vrednost 10,4%).

 

Gubitak od milion malih kompanija odneće Namačkoj, u naredne dve godine, četvrtinu produktivnih troškova ekonomskog potencijala koji stvaraju vrednost, stvoriti više od 4 miliona dodatnih nezaposlenih,

smanjiti nacionalni proizvod za više od 10%, čineći nas sve siromašnijim,smanjiti javne prihode za oko 20% i time takođe prisiliti gojazno stanje da smrša za najmanje 10%, povećati socijalnu potrošnju za oko 16%, umesto bogatstva, ekonomija oskudice sa padom realnih prihoda, padom materijalne, socijalne i zdravstvene zaštite.

Turska

 

Stopa inflacije u Turskoj u oktobru je porasla za 3,54 odsto u odnosu na septembar, dostigavši 85,51 odsto, najbrži tempo od 1998. godine, saopštio je vladin zavod za statistiku.

Međutim, povećanje cena na veleprodajnom nivou poraslo je za 157 odsto, navela je kancelarija, što nagoveštava još veću inflaciju.

Nezavisni analitičari određuju stopu inflacije kod potrošača na više nego duplo više od zvaničnih podataka.

Stvarna stopa inflacije u zemlji je 185 odsto, prema privatnoj Nezavisnoj istraživačkoj grupi za inflaciju.

 

Analitičari koji su u suprotnosti sa vladinim podacima mogu biti podvrgnuti krivičnim prijavama.

Troškovi za hranu i transport su se udvostručili, iz godine u godinu, u vreme kada su globalne cene energije porasle.

Lira je ove godine izgubila oko polovinu svoje vrednosti u odnosu na dolar, i 7. novembra je iznosila 18,42 za dolar.

Centralna banka je u oktobru snizila kamatne stope treći mesec zaredom, spustivši je na 10,5 odsto na putu da ispuni Erdoganovo obećanje da će kamatne stope zemlje dovesti na jednocifrene brojeve.

 

Švajcarska

 

Švajcarska nacionalna banka (SNB) zabeležila je gubitak od 142 milijarde CHF u prvih devet meseci ove godine. Ovaj gubitak je veći od pretpostavljenih dobitaka u poslednjih pet godina i odgovara većini dobitaka u poslednjih 10 godina od 172 milijarde CHF. Krajnje upitna monetarna politika SNB-a sada se pokazuje kao šala koja je građanima Švajcarske donela veliki gubitak bogatstva.

Pad tržišta akcija i obveznica usled recesije i gubitka kupovne moći evra razbio je SNB ogromnu rupu u kasi, koju švajcarski poreski obveznici na kraju ponovo moraju da zapuše.

Bilans stanja SNB-a je u proteklih 12 godina naduvan kupovinom stranih valuta sa ciljem da se spreči prebrza apresijacija franka veštačkom devalvacijom. Samo četvrtina deviznih rezervi je uložena u akcije, dok je ostatak stavljen u dužničke hartije od vrednosti, koje trenutno odlaze u vodu i takođe realno depresiraju zbog visoke inflacije u zoni evra i SAD. Berze su takođe na početku višegodišnjeg medveđeg tržišta prilagođenog inflaciji.

 

Gubici koje je pretrpela SNB ne mogu se poništiti i dalja prilagođavanja vrednosti su na pomolu. SNB je degenerisao u hedž fond koji je toliko veliki u odnosu na veličinu švajcarske privrede da bi mogao da ugrozi prosperitet alpske republike.

SNB greši u uverenju da bi jaka valuta i deflacija bili katastrofalni za švajcarske izvoznike. Ova pretpostavka je pogrešna u mnogim aspektima, a istina je dijametralno suprotna. Od 2008. godine Švajcarska je uglavnom u deflaciji, dok je bruto domaći proizvod rastao između 2% i 3% svake godine.

Zbog neuspešne monetarne politike SNB-a, potrošačke cene u Švajcarskoj su u septembru porasle za 3,3 odsto na najviši nivo od 1993. godine.

 

 

Zbog tradicije zlata i čvrstih državnih finansija sa niskim dugom, investitori se od 2008. pitaju za franak kao sigurno utočište, malo znajući koliko će se SNB ponašati u budućnosti neodgovorno.

Na prelazu milenijuma 32% svih švajcarskih franaka je bilo pokriveno zlatom, dok je danas samo 6,1%. Sledeći grafikon jasno pokazuje kolaps bilansa švajcarske centralne banke sa 1,07 biliona CHF na 889 milijardi CHF zbog gubitaka u 2022. U 2008. bilans stanja je bio samo 120 milijardi CHF, što znači da je gubitak od 142 milijarde CHF franaka veći je od bilansa u 2008. Ovo je katastrofalan razvoj za malu Švajcarsku.

 

800 milijardi CHF trenutno se i dalje drži prvenstveno u evrima i američkim dolarima, koji postepeno gube vrednost zbog visoke inflacije u SAD i Evropi. Kao rezultat toga, kupovna moć švajcarskog franka je smanjena evrom i američkim dolarom, što rezultira transferom bogatstva iz Švajcarske u evrozonu i SAD. Dok druge centralne banke svojim programima kvantitativnim popuštanjem barem finansiraju državnu potrošnju u svojoj zemlji, SNB je stvorio mehanizam koji prenosi novac švajcarskih građana direktno u inostranstvo, a da švajcarska vlada ne može imati koristi od toga.

Bilans stanja Centralne banke Švajcarske je pao zbog velikih gubitaka.

 

 

Dok je ECB finansirala dugove evropskih zemalja, SNB je emitovala novi novac za kupovinu državnih obveznica i akcija drugih zemalja. Osnovna ideja je bila da SNB u svakom trenutku može da proda svoj portfelj akcija i tako smanji ponudu novca ukoliko cene u Švajcarskoj porastu. Međutim, u stagflaciji koja će nas pratiti narednih nekoliko godina, ova „aktiva“ će izgubiti veliki deo svoje realne vrednosti, posebno zbog zaokreta u kamatnim stopama, zbog čega će kupovna moć franka biti povučen ako SNB brzo ne počne da smanjuje svoj bilans stanja počinje rasprodajom ovih loših investicija.

Od prestanka pokrića zlata, cena zlata u švajcarskim francima porasla je za 257%, što pokazuje koliko je realna devalvacija franka i potencijalni gubitak švajcarskog bogatstva od monetarne politike SNB-a već ozbiljan.

 

 

Evro i američki dolar nastavljaju da padaju i za štedljive Švajcarce je katastrofa što SNB prenosi švajcarsku imovinu širom sveta, posebno u Evropu i SAD.

Vremena kada je švajcarski franak bio dobar kao zlato zahvaljujući svojoj ustavnoj zlatnoj podlozi su prošla otkako je ustav izmenjen na prelazu milenijuma. Od tada je cena zlata u švajcarskim francima porasla za 230%, što je bolja ilustracija gubitka kupovne moći švajcarskog franka nego u odnosu na drugu fiat valutu koja konstantno depresira.

Monetarna politika SNB-a će se verovatno osvetiti u narednih nekoliko godina snažnom depresijacijom švajcarskog franka i visokim stopama inflacije koje nikada ranije nisu viđene. Kao rezultat toga, Švajcarci sada moraju da posvete više pažnje nego ikada zaštiti svoje imovine od inflacije. Rešenje je vrlo jednostavno, tako što se Švajcarci vraćaju svom vekovnom franku i menjaju svoje fiat franke za zlato dok je to još moguće.

 

Švajcarska narodna banka je provela godine stvarajući švajcarske franke, kupujući dolare, evre i druge valute tim francima, a zatim kupujući sredstva denominirana u tim valutama – uključujući ogroman portfelj američkih akcija.

Ali izgleda da je ta svirka završena. Cene imovine su naglo pale, a SNB se rastovaruje. Ne otkriva detalje o svom bilansu stanja, ali mora da otkrije svoje američke akcije u tromesečnim regulatornim podnescima SEC-u, a sada je podneo obrazac 13F za svoje vlasništvo u trećem kvartalu. Doći ćemo do njih za trenutak.

Ukupan iznos „ulaganja u stranoj valuti“ u njenom bilansu stanja – koji uključuje američke akcije i druge investicije u stranoj valuti – dostigao je vrhunac u februaru 2022. na 977 milijardi CHF (1,04 biliona dolara po današnjem kursu). Do kraja septembra 2022. oni su pali za 17%, ili za 160 milijardi CHF, na 808 milijardi CHF, što je najniži nivo od marta 2020.

 

 

Japan

 

Tempo povećanja kratkoročne ciljne stope je ključ u budućem izlasku.

Prilagođavanje bilansa BOJ-a takođe je ključno za izlaznu putanju.

Prerano raspravljati o izlasku iz lake politike sada –  guverner Kuroda.

Nedavni brzi, jednostrani pad jena nepoželjan – guverner Kuroda.

 

Kompanije

 

Nakon izveštaja Wall Street Journal-a ranije ove nedelje koji je objasnio da je Meta Platforms spremna da otpusti hiljade radnih mesta, izvršni direktor Mark Zakerberg potvrdio je otpuštanja u pismu zaposlenima koji je poslao na tržište u sredu.

„Odlučio sam da smanjim veličinu našeg tima za otprilike 13 odsto i otpustim preko 11.000 naših talentovanih radnika“, rekao je Zakerberg zaposlenima u pismu objavljenom na veb stranici kompanije.

Svaki put kada Lucid Group Inc (LCID.O) ili Rivian Automotive Inc (RIVN.O) prodaju električni automobil, gube stotine hiljada dolara zbog zapanjujućih troškova sirovina i proizvodnje, njihove najnovije zarade iskazi su pokazali.

Kvartalni izveštaji proizvođača električnih vozila (EV) u poslednje dve nedelje pokazuju da se bore da postignu ciljeve isporuke i brzo troše novac.

Troškovi prihoda kompanije Lucid porasli su na 492,5 miliona dolara u tromesečju jul-septembar sa 3,3 miliona dolara godinu dana ranije, a gubici su se povećali jer su kupci otkazivali porudžbine plašeći se dugog čekanja.

 

Akcije

 

Nedelja u kojoj su se akcije porasle.

 

DOWJ – 33.536

DAX – 14.251

S&P 500 – 3.957

NASDAQ 100 – 11.700

 

DOWJ 30

 

 

DAX 40

 

 

NASDAQ 100

 

 

Zlato

 

Cena zlata u oporavku, ali i dalje niska 1.772 $ / unca.

 

Zbog čiste sile rasta, verovatnije je da će kratke korekcije biti viđene kao mali prekidi u uzlaznom trendu i verovatno će ih rast tržišta iskoristiti da odmah uđu. Prema tome, cena oko 1.775 USD i 1.780 USD takođe bi trebalo da se prevaziđe ove nedelje i da se postigne ciljna cena od 1,807 USD, što je prelazni maksimum iz avgusta. Tu bi mogla da usledi velika korekcija pre nego što pokuša da gurne zlato na 1.848 dolara.

 

 

Prema VGC-u: „Globalna kupovina centralne banke porasla je na skoro 400 tona u trećem kvartalu (+115%). Ovo je najveća pojedinačna potražnja ovog sektora u našoj evidenciji od 2000. godine i skoro duplo veća od prethodnog rekorda od 241 tone u trećem kvartalu 2018. To takođe označava osmo uzastopno tromesečje neto kupovine, podižući godišnji iznos na 673 tone, više od bilo kog godišnjeg ukupnog iznosa od 1967.

Konkretno, Svetski savet za zlato tvrdi da je potražnja za zlatom centralne banke bila 399,3 tone u trećem kvartalu 2022. godine, što je ogroman porast od 340% u odnosu na Q3 2021.

 

 

Kada je zlato pušteno u promet 1971. godine, počelo je da se trguje po ceni od 35 dolara po unci. Početkom novembra 2022. godine, plemeniti metal se trgovao za 1.700 dolara. To je skoro 50 puta, odnosno godišnji prinos od 8 procenata. Ako ovo uporedite sa rastom novčane mase u SAD, to pokazuje da se on povećao otprilike za ovaj faktor. Dakle, zlato čuva kupovnu moć tako što povećava vrednost troj unce u skladu sa novčanom zalitom. Ovo se takođe odnosi na evro investitore – ali u oba slučaja na duži rok.

Ako pogledamo donju piramidu sa 2.3 miliona milijardi dolara duga, derivatima (koji se lako mogu pretvoriti u dug) i nefinansiranim obavezama, ona počiva na samo 2.000 milijardi dolara (0,1%) stvarnog novca ili zlata. Dakle, revalorizacija zlata na slobodnom tržištu je vrlo verovatna.

 

 

Srebro

 

Srebro i dalje nisko i blago raste na – 21,89 $ / uncu.

 

 

Nafta

 

Cena nafte pala na 92,44 $ / barel.

 

 

Gas

 

Cena prirodnog gasa nastavlja da pada – 6,07 $ – 1.117 $.

 

 

Holandski fjučersi prirodnog gasa u prvom mesecu porasli su u ponedeljak za više od 15% na više od 117 evra po megavat-satu, zbog nižih zaliha i prognoza za hladnije vreme. Snabdevanje iz Norveške, najvećeg evropskog izvoznika, nedavno je smanjeno jer dva objekta imaju problema sa preradom. Očekuje se da će polje Asgard biti operativno tek 19. novembra, nakon što je u nedelju izbio požar. U međuvremenu, temperature u Evropi bi trebalo da padnu ispod proseka krajem nedelje nakon dugog perioda blagog vremena. Ipak, cene su 70% ispod letnjeg maksimuma od 339 evra, pošto je blaže vreme u oktobru smanjilo potražnju za grejanjem na gas i omogućilo izgradnju skladišta. Takođe, Služba za klimatske promene Kopernikus Evropske unije predviđa da bi temperatura u Evropi ove zime mogla biti znatno viša od normalne.

 

Ugalj

 

Cena uglja pala na – 330,50 $ / tona.

Fjučersi na ugalj u Njukaslu pali su ispod granice od 350 dolara po toni, što je nivo koji nije viđen od početka maja, i pao za više od 20% u odnosu na njihov rekordni vrh u septembru, usred znakova da će zalihe biti adekvatne da zadovolje zimsku potražnju u Aziji i Evropi. Evropska zabrana uvoza uglja iz Rusije kao deo sankcija za njenu invaziju na Ukrajinu dala je podsticaj drugim proizvođačima, posebno Južnoj Africi, da povećaju proizvodnju i izvoz. Povrh toga, najveći potrošač u Kini obećao je da će ove godine povećati kapacitet proizvodnje uglja za 300 miliona tona, što je otprilike ekvivalentno količini uglja koje Kina obično uvozi godišnje. Ipak, cene uglja bi trebalo da ostanu visoke u srednjem i dugoročnom periodu, podržane snažnom tražnjom. Međunarodna agencija za energiju smatra da će globalna potražnja za ugljem porasti za otprilike 1% od 2021. godine na oko 8 milijardi tona ove godine.

 

Aluminijum

 

Cena aluminiijuma 1 mesec – 2.434 $ / t.

 

 

Bakar

 

Cena bakra raste na – 8.435 dolara.

 

 

Pšenica

 

Cena pšenice 1 mesec u padu 323 evra.

 

 

Drvo

 

Rast na – 447 $

Fjučersi za drvo u Čikagu pali su ispod granice od 500 dolara za hiljadu stopa, što je skoro 70% manje od svog martovskog vrhunca, pošto su više kamatne stope nastavile da smanjuju aktivnost nekretnina. Agresivni ciklus pooštravanja Federalnih rezervi gurnuo je 30-godišnje hipotekarne stope na nivoe koji nisu viđeni od 2001. godine, što je dovelo do sporije izgradnje kuća i pogoršanja raspoloženja među građevinskim radnicima. Uz zabrinutost da se stambeno tržište suočava sa dubokom recesijom, prodaja novoizgrađenih kuća u SAD opala je za 10,9% u septembru u odnosu na avgust i 17,6% u odnosu na pre godinu dana. Ipak, rekordno niske zalihe i smanjena proizvodnja podstakli su cene drvne građe. Rat u Ukrajini i pooštravanje sankcija Rusiji i njenom savezniku Belorusiji, na koje otpada više od 10% svetskog izvoza drvne građe, smanjili su globalne zalihe.

 

Dolar

 

Dolar pad na – 1,0323 prema evru.

 

 

 

Američka investiciona banka smanjila je ciljnu cenu za jedinstvenu valutu u odnosu na valutu Sjedinjenih Država sa 0,97 na 0,94 dolara, zbog očekivanog odstupanja između monetarne politike ECB i politike Federalnih rezervi (Fed). Centralna banka evrozone je nedavno ocenila da bi se, s obzirom na rizike od recesije i zabrinjavajuće signale koje šalje evropska industrija, obim rasta ključne kamatne stope mogao pokazati relativno ograničenim, uprkos naletu inflacije. Nasuprot tome, u Sjedinjenim Državama, ako se izveštaj o zapošljavanju koji je predstavljen u petak pokaže da je mešan, Fed bi ipak trebalo da pooštri svoju monetarnu politiku još neko vreme.

 

Piter Šif: „Mislim da kako postaje sve očiglednije da je dolar dostigao svoje maksimume i da ide niže, mislim da ćete žuriti da likvidirate duge pozicije u dolaru. Toliko ljudi je skupljalo dolare misleći da je to jedino sigurno utočište, kao što je najmanje prljava košulja u korpi, teorija o dolarskom milkšejku – u svakom slučaju, mnogo ljudi je kupovalo dolare, a ovo su dugi dolari. Pretpostavka je bila da će dolar nastaviti da raste. Ali čim se taj zamah izgubi, postoji ogromna mana jer svi žele da oslobode te pozicije. FED više ne može da kontroliše inflaciju.“

 

Rublja

 

U padu prema evru – 63,0766

 

 

Jačanje rublje prema dolaru se nastavlja na – 60,5549

 

Kriptovalute

 

Bitcoin u velikom padu – 16.594 dolar.

 

 

U poslednjih nekoliko dana, kriptovalute su bile pod pritiskom širom sveta. Pozadina ovoga su problemi sa likvidnošću na drugoj po veličini kripto berzi, FTX. Razmena je pretrpela preko 6 milijardi dolara povlačenja u proteklih nekoliko dana, a u nevolji se okrenula velikoj kripto berzi Binance da joj pomogne da prebrodi krizu. Binance je razmatrao preuzimanje i prvobitno je izdao neobavezujuće pismo o namerama da preuzme FTX. Ova razmatranja su odložena nakon kratkog pregleda. Ovo je otvorilo vrata novom talasu rasprodaja na kripto tržištima.

 

 

Ethereum u velikom padu  – 1.241 dolar.

 

 

FTT, token koji potiče iz kripto razmene FTX, izgubio je većinu svoje vrednosti nakon što je rival Binance, najveća svetska kompanija za kriptovalute, objavila planove za preuzimanje kompanije. Novčić se trgovao za oko 22 dolara u ponedeljak i potonuo ispod 5 dolara u utorak popodne u Njujorku. Rasprodaja je u roku od 24 sata uništila više od 2 milijarde dolara u vrednosti. Kada je ugovor između Binance i FTX prvobitno objavljen, FTT je odmah izgubio preko 2 milijarde dolara u vrednosti.

Samuel Bankman-Fried, osnivač propale mjenjačnice kriptovaluta FTX, navodno je oprao milijarde dolara kroz Ukrajinu tako što je svoju kompaniju postavio kao centralnu klirinšku kuću za sve kripto donacije za ratne napore Kijeva, navodi Gateway Pundit. Demokratski političari koji šalju pomoć Ukrajini bi videli da im se novac vrati u obliku donacija putem FTX-a.

Bankman-Fried je bio drugi po veličini donator Demokratske stranke za poluizbore, ulivši oko 38 miliona dolara u kasu kandidata samo 2022. godine.

 

Ne tako davno, FTX, bivša druga najveća kripto berza, vredela je 32 milijarde dolara, ali je pala na 24 milijarde dolara, a sada na nulu. To mora da boli za sve investitore koji su se umešali u ovu Ponzi šemu. I to nije bilo koji investitor, imena kao što su Blackrock, Lightspeed Venture, Brevan Hovard, Tiger Global, SoftBank i mnogi drugi bili su veliki investitori. Većina većih investitora su rizični kapital ili hedž fondovi, tako da razumeju rizik. Neverovatno je kako pohlepa i FOMO (Fear Of Missing Out) mogu privući skoro sve, od predsednika do sportskih zvezda.

Pre godinu dana kripto tržište je vredelo 3.000 milijardi dolara, danas samo 885 milijardi dolara.

 

 

 

Branko Dragaš

Investicioni bankar

Kategorije

Pregled Tržišta